Luna 币与稳定币 UST 构成的双币体系，是其崩盘的核心导火索。UST 作为算法稳定币，旨在与美元维持 1:1 的锚定关系，而 Luna 币则在这个体系中扮演着关键角色，承担着稳定 UST 价格的重任。当 UST 价格高于 1 美元时，用户可以用价值 1 美元的 Luna 币兑换 1 个 UST，此时 Luna 币被销毁，UST 被铸造；反之，当 UST 价格低于 1 美元，用户可以用 UST 兑换价值 1 美元的 Luna 币，UST 被销毁，Luna 币被铸造。这种机制的初衷是通过市场套利行为来维持 UST 的稳定。但在实际运行中，一旦市场出现极端波动，这套机制就会失灵。在 2022 年 5 月，市场对 UST 信心骤降，大量投资者抛售 UST，导致 UST 价格严重脱锚，急剧下跌。为了维持 UST 与美元的锚定，系统不得不大量铸造 Luna 币来兑换 UST，使得 Luna 币的供应量瞬间暴增，短时间内市场上涌入海量 Luna 币，供远远大于求，价格自然一泻千里，进而陷入 “死亡螺旋”，Luna 币和 UST 双双崩盘。

市场信心的崩溃也加速了 Luna 币的覆灭。在加密货币市场，投资者信心至关重要，而 Luna 币与 UST 的稳定机制本身就较为复杂且脆弱，一旦出现问题，很难快速修复。当 UST 首次出现脱锚现象时，市场开始对整个 Terra 生态产生怀疑。加之加密货币市场本身波动剧烈，投资者恐慌情绪极易蔓延。随着 UST 脱锚情况愈发严重，越来越多的投资者开始抛售手中的 Luna 币和 UST，逃离这个摇摇欲坠的体系。这种恐慌性抛售形成了恶性循环，进一步加剧了 Luna 币价格的下跌，市场对其信心彻底崩塌，崩盘也就在所难免。

加密货币市场监管的不确定性也给 Luna 币带来了压力。全球各国对加密货币的态度和监管政策各不相同，且处于不断变化之中。Luna 币所在的 Terra 项目涉及复杂的金融机制，在监管日益趋严的大环境下，面临着诸多合规风险。一些国家担心加密货币可能引发金融风险、洗钱等问题，对其交易、发行等环节加强监管。这种监管不确定性让投资者对 Luna 币的未来感到担忧，部分投资者为规避风险选择离场，导致 Luna 币市场资金外流，价格失去支撑。